历经三年发展，商业养老金试点工作成绩斐然，开户数和管理规模均实现翻倍式增长。
4家试点险企已悉数披露商业养老金业务2025年年度报告。
据《国际金融报》记者统计，截至2025年末，人保养老、国寿养老、太平养老、国民养老累计开立商业养老金账户317.39万户，同比增长62.3%；合计管理规模突破1600亿元，同比增长53.7%。
分析人士指出，下一步，试点保险公司应针对不同客户群体，开发更具个性化的商业养老金产品，如针对高收入人群的定制化产品、针对特定职业的专属产品等。同时，探索与养老产业、医疗健康产业等深度融合的产品创新，提供更全面的养老保障服务。
存量规模超1600亿元
商业养老金是养老保险公司经营的新型商业养老保险业务，主要依托保险经营规则创新产品和服务，向客户提供养老账户管理、养老规划、资金管理、风险管理等服务，是第三支柱养老保险的组成部分。
2023年1月1日起，商业养老金业务在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省（市）率先开展试点。参与试点的有4家养老保险公司，分别是人保养老、国寿养老、太平养老和国民养老。
历经三年发展，商业养老金试点工作成绩斐然，开户数和管理规模均实现翻倍式增长。
具体来看，截至2025年末，国寿养老商业养老金业务累计开立账户数为155万户，有效账户数为96万户；累计发行10只商业养老金产品，存量规模合计达760亿元，同比增长55.4%，稳居市场首位。
其中，混合类（目标日期型、期限保本型）发行产品8只，资产规模660亿元；固定收益类发行产品1只，资产规模99亿元；流动性管理类发行产品1只，资产规模1亿元。
国民养老管理商业养老金账户共计81.33万个，同比增逾八成；共上市9款商业养老金产品，2025年销售金额为463.2亿元，同比增长30.9%。
中国人保在2025年年报中提及，第三支柱商业养老金试点稳中向好，已成为人保养老业务模式创新和转型的重要抓手，商业养老金已覆盖10个试点地区，管理资产规模222.04亿元，较2025年初增长195.9%；服务客户20.68万户，较2025年初增长31.9%。
太平养老商业养老金累计开立商业养老金账户48.41万个，其中有效账户数26.34万个。截至2025年末，公司在售的商业养老金产品共7款，资产规模合计为184.61亿元，同比增加29.2%。
其中，混合类（含期限保本型）在售产品4款，资产规模169.62亿元；固定收益类在售产品2款，资产规模14.96亿元；流动性管理类在售产品1款，资产规模0.03亿元。
“双账户”兼顾长期投资与流动性
商业养老金业务之所以能驶入发展“快车道”，是政策红利释放与居民养老需求觉醒同频共振的必然结果。
“随着我国人口老龄化进程加速及第三支柱个人养老金制度的全面深化，监管层通过试点扩容与制度创新为市场注入了强劲动力。”北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受记者采访时指出，从产品内核来看，商业养老金独创的“双账户”架构完美平衡了长期锁定与短期流动性的矛盾，加之其特有的“保底利率+浮动收益”收益机制及信义义务底线，在当前低利率环境下精准地契合了大众对跨周期资产稳健增值的迫切诉求，从而推动了账户数与规模的量价齐升。
的确，从产品形态上看，“双账户”管理模式是商业养老金业务的一大特点。简单来说，就是通过下设“锁定账户”和“持续账户”两个子账户，兼顾锁定养老资金长期投资和个人不同年龄阶段资金流动性的双重需要。
从已上线的商业养老金产品来看，客户的每笔缴费都会按照一定比例分配到锁定和持续两个子账户中。不过，根据参保人的年龄不同，锁定账户的最低分配比例也有所不同，最低为5%，随着年龄增长，比例要求也随之增加，客户在满足最低比例的基础上可灵活调整。
有养老保险公司人士向记者指出，锁定账户好比是“保险箱”，为客户妥善保管长期养老储备；持续账户则是“零钱包”，在储备的同时兼顾客户教育、赡养、购房等当期流动性诉求，临近领取时“零钱包”储备也可转入“保险箱”。
稳健的投资收益也是商业养老金业务赢得市场认可的重要支撑。记者梳理发现，大部分产品成立以来年化收益率集中在2%—3%。
其中，截至2025年末，太平养老满盈宝壹号、稳盈宝贰号、稳盈宝壹号成立以来年化收益率分别达3.47%、2.81%、2.60%；国民养老国民至诚致远、国泰民安2038、国泰民安180天成立以来年化收益率分别达3.81%、3.22%、2.79%；人保养老贴心岁月2号、温心岁月1号、温心岁月3号成立以来年化收益率分别达3.86%、2.72%、2.72%；国寿养老各产品加权平均收益率为2.57%，其中，国寿安心稳享投资收益率达4.81%。
试点扩容可期
随着商业养老金试点成效持续显现，业务覆盖面有望进一步扩大。
2024年10月，金融监督管理总局印发《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，提出进一步扩大商业养老金业务试点。按照“成熟一家，开展一家”的原则，支持更多符合条件的养老保险公司参与商业养老金业务。在总结试点经验的基础上，延长试点期限，扩大试点区域。
中国太保战略研究中心（ESG办公室）主任周燕芳表示，商业养老金是兼具强养老保障与普惠金融属性的养老金融产品，具有灵活缴费、保值增值、灵活领取的核心优势，该优势高度契合灵活就业和新就业形态人员的养老需求。
她建议，加快推动商业养老金业务试点扩容。从当前的四家机构，向更多具备资质的养老保险、养老金融资产管理以及人寿保险机构推广试点；扩大试点地区范围，从10个试点省市向全国更多灵活就业和新就业形态人员增长较快的地区推广。
“同时，充分发挥各类保险机构线下网点广、服务渠道多、基层触达能力强的优势，下沉服务重心，为更广大的灵活就业、新就业形态群体提供便捷可及、适配性强的养老保障服务。”周燕芳说。
杨帆表示，下一步商业养老金业务需在产品定制化、服务生态化与运营数字化上持续发力，即围绕客户全生命周期提供差异化的资产配置方案，并加速向“保险+养老+健康”的综合服务生态延伸。
“在此进程中，保险公司可能面临低利率环境下的利差损压力、长周期资产配置的投研能力瓶颈，以及大众养老认知尚浅导致的高获客与高转化成本等实际挑战。”杨帆建议，保险公司必须摒弃粗放扩张，强化资产负债联动与跨周期的大类资产配置能力以夯实收益底盘。同时，应深度借力专业保险中介机构的精准触达与投教优势来拓宽获客漏斗，并依托金融科技赋能实现千人千面的精细化管理，最终以长期稳健的业绩表现和有温度的陪伴服务，确立真正的差异化竞争优势。
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